前十证券公司第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加

　　华源证券股份有限公司葛星甫近期对澜起科技进行研究并发布了研究报告《AI产业趋势向上，产品量价齐升，公司半年度预计实现收入利润双高增》，给予澜起科技买入评级。

　　澜起科技(688008)

　　投资要点：

　　事件：

　　澜起科技发布2025年半年度业绩预增的自愿性披露公告，公司2025年上半年预计实现营业收入约26.33亿元，较24年H1增长约58.17%，实现归母净利润11-12亿元，同比增长85.5%-102.36%，中值11.5亿元，同比增长93.9%。公司预计实现扣非后归母净利润10.3-11.2亿元，同比增长89.17%-105.71%，中值10.75亿元，同比增长97.6%。

　　点评：

　　 AI产业趋势向上推动公司上半年收入高增。公司25年H1业绩实现高增长包括三点主要原因：1)AI产业趋势推动行业需求旺盛，公司主营产品DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加，公司内存接口及模组配套芯片营收大幅扩张；2)公司三款高性能运力芯片(PCIeRetimer、MRCD/MDB及CKD)合计销售收入2.94亿元，较24年H1大幅增长；3)公司营收结构变化，DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片营收占比增加，公司毛利率同比实现增长。

　　公司25年Q2预计营收、利润再创新高，多项业绩有望实现连续九个季度环比增长。25年Q2预计实现营收14.11亿元，同比增长约52.12%，环比增长15.47%。公司第二季度归母净利润规模预计达5.75-6.75亿元，同比增长55.51%~82.56%，环比增长9.46%-28.49%，中值6.25亿元，实现同比增速69%；公司扣非后归母净利润预计达5.27-6.17亿元，同比增长62.33%~90.06%，环比增长4.85%-22.76%，中值5.72亿元，同比增长76%。此外公司Q2互连类芯片产品线销售收入预计实现13.21亿元，同比增长约58.56%，环比增长约16%。公司25年Q2预计实现营业收入、互连类芯片销售收入、归母净利润以及扣非后归母净利润单季度新高，互连

　　类芯片销售收入、归母净利润以及扣非后归母净利润有望实现连续九个季度环比增长。

　　 AI算力需求扩张不断，利好公司新老产品持续放量，业绩增长乐观。IDC数据显示，2024年全球人工智能服务器市场规模预计为1,251亿美元，2025年将增至1,587亿美元，2028年有望达到2,227亿美元。根据PrecedenceResearch数据，2024年全球人工智能芯片市场规模约为732.7亿美元。在国际地缘政治加剧的背景下，中国加快了智能算力领域的战略布局，国内智算中心的快速建设推动了人工智能芯片的需求不断抬升。IDC数据显示，2024年中国加速计算服务器市场规模达到221亿美元，同比2023年增长134%；到2029年，中国加速计算服务器市场规模将超过千亿美元。AI算力需求的增长或将直接带动配套存力需求的增长和运力性能诉求的提升，公司核心产品内存接口芯片及配套芯片和高端运力芯片或将直接受益，量

　　价齐升有望持续。

　　盈利预测与评级：考虑到公司所处AI产业的长期趋势向好，公司在互连类芯片的领先技术优势和业绩的高成长性，我们上修2025-2027年公司归母净利润预期为24.14/33.10/43.35亿元，对应当前市值的PE分别为39.22/28.61/21.84倍，维持“买入”评级。

　　风险提示。内存模组需求扩张不及预期；新产品需求扩张不及预期；DDR5渗透率不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：